سطح بازارهای اوراق بهادار


چراغ سبز کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا به ارائه توکن

کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا اخیرا یک اقدام تاریخی انجام داد و نسبت به ارائه توکن چراغ سبز نشان داد و آن‌ها را تحت مقررات A+ درآورد. «این اولین بار در تاریخ امریکاست که ارائه یک توکن درجه صلاحیت کمیسیون بورس و اوراق بهادار را دریافت می‌کند.»

اتفاق تاریخی برای صنعت ارز دیجیتال

کمیسیون بورس و اوراق بهادار هفته گذشته به توکن رتبه مقررات (A+ (Reg A داد. بلاک استاک در ۱۰ جولای اعلام کرد که اپلیکیشن آن‌ها برای استاک توکن پذیرفته شده است. روز بعد، پروژه پرامز اعلام کرد که کمیسیون بورس و اوراق بهادار اپلیکیشن پراپز را برای «یوناو» پذیرفته است. این اپلیکیشن سطح بازارهای اوراق بهادار ۴۶ میلیون کاربرد دارد. شرکت هایی که به دنبال عرضه یا فروش اوراق بهادار به سرمایه‌گذاران بالقوه هستند، تحت قانون اوراق بهادار ایالات متحده در سال ۱۹۳۳، باید هم عرضه و هم فروش را ثبت کنند، یا واجد سطح بازارهای اوراق بهادار شرایط برای معافیت ثبت نام مانند مقررات A+ باشند.

قانون محرک مشاغل، که توسط رئیس جمهور سابق امریکا، باراک اوباما در تاریخ ۵ آوریل ۲۰۱۲ به امضا رسید، کمیسیون بورس و اوراق بهادار را به اصلاح قانون اوراق بهادار ایالات متحده راهنمایی کرد و معافیت‌های ارائه شده توسط مقررات A را گسترده‌تر دید.

نتایج نهایی قانون، غالبا تحت عنوان(A+ (Reg A توسط مجلس نمایندگان در تاریخ ۲۵ مارس ۲۰۱۵ تصویب شد و در ۱۹ ژوئن همان سال سطح بازارهای اوراق بهادار اجرائی شد. معافیت‌هایی با هدف تسهیل دسترسی شرکت‌ها‌ی کوچک به سرمایه اجرا شد. به هر ترتیب کمیسیون بورس و اوراق بهادار، تا امروز، هیچ‌گاه هیچ اپلیکیشن توکنی را شامل مقررات A+ نکرده بود.

بلاک استاک

منعب علی، یکی از بنیانگذاران اکوسیستم نرم افزاری غیرمترمرکز استاک بلاک و مدیر عامل شرکت بلاک استاک پی بی سی، اعلام کرد که در تاریخ ۱۰ جولای شرکت وی، اجازه ارائه توکن با درجه صلاحیت مقررات A+ را می‌گیرد. وی توضیح می‌دهد:

این اولین بار در تاریخ امریکاست که ارز پیشنهادی توکن درجه صلاحیت کمسیون بورس و اوراق بهادار را می‌گیرد. ما اعتقاد داریم که این یک اقدام بزرگ به سوی نرم افزارهای غیرمتمرکز، اینترنت امن و با حفظ حریم خصوصی است. این روز واقعا روز خوبی برای تکنولوژی‌های غیرمتمرکز است.

علی افزود که در حال حاضر بالغ بر ۱۶۵ نرم افزار بر روی شبکه محاسباتی غیرمتمرکز بلاک استاک شامل خدمات اینترنتی تعاونی بیت کوین مانند دی میل، بیت پاترون و گرافیک داکز، ساخته شده‌است. بلاک استاک پی بی سی یک شرکت فناوری است که همراه با وابستگان آن یک شبکه با منبع باز همتا به همتا را برای استفاده از فناوری بلاکچین جهت ساخت یک شبکه جدید برای نرم سطح بازارهای اوراق بهادار افزارهای غیرمتمرکز، توسعه داده است و عنوان شبکه بلاک استاک را بر روی آن گذاشته است.

علی در فیام ترزدی گفت که تیم بلاک استاک بالغ بر ۱۰ ماه پیش از دریافت درجه A+ با کمیسون بورس و اوراق بهادار همکاری می‌کردند. در چارچوب مقررات A+ این شرکت برای پیشنهادش در تاریخ ۱۱ جولای شروع به پرداخت مبلغ ۲۸ میلیون دلار به صورت نقدی کرد. مدیر عامل این شرکت بیان کرد که « این فروش برای هر کسی در سطح جهانی با توجه به موضع محدودیت‌های جغرافیایی آزاد است. پیش از دریافت درجه صلاحیت و مقررات REG A+ تا سال ۲۰۱۷، تنها سرمایه گذاران رسمی می‌توانستند که ذیل مقررات D در پیشنهادها شرکت کنند.

بر اساس بخشنامه ابلاغی قانون اوراق بهادار ایالات متحده، شرکت بلاک استاک سالانه مجوز ارائه ۵۰ میلیون استاک توکن را دارند. جزئیات این بخشنامه نشان می‌دهد که بلاک استاک در حال حاضر ۴۰ میلیون از توکن‌های خود را به اشخاص غیر امریکایی‌ که از شرایط ثبت نام تحت مقررات S معاف هستند، ارائه می‌دهد.

برنامه ما این است که به ارائه خود تحت مقررات S همزمان با مقررات A ادامه دهیم. بلاک استاک هم چنین قصد دارد که توکن‌های خود را به ساکنان ایالت نیویورک نیز ارائه دهد. با این حال، ما این موضوع را پذیرفته‌ایم که چارچوب مقررات پروانه‌های کسب ایالت نیویورک، جهت ارائه و فروش اوراق بهاداری مانند توکن‌های استاک، این چارچوب را قبول نمی‌کند.

روز بعد از اعلام بلومبرگ استاک، پروژه پرامپز اعلام کرد که آنها نیز از سوی کمیسیون بورس و اوراق بهادار ایالات متحده امریکا صلاحیت مقررات A+ را دریافت کرده‌اند و از این به بعد می‌توانند توکن پراپز خود را ذیل این قانون به جامعه کاربران ارائه نمایند. در تاریخ ۱۱ جولای تیم پراپز در توئیتر نوشت:

ما مفتخریم اعلام نمائیم که ارائه ما ذیل فرم ۱-A با درجه صلاحیتی که از کمیسیون بورس و ارواق بهادار ایالات متحده امریکا دریافت کرد، انجام می‌گردد. ما قادریم که توکن پراپزهای خود را به شبکه کاربران رسمی و غیر رسمی در ایالات متحده امریکا و در اقصی نقاط جهان اعطاء نمائیم.

این لحظه درخشان برای جامعه ماست. تیم پراپز اضافه کرد که پراپز توکن‌ها برای پاداش به فعالیت‌های درون کاربرانی که برای یوناو برای اولین بار در نرم افزار شبکه پراپز ثبت نام کرده اند، در دسترس است.

بنابر بخشنامه ارائه یوناو که توسط کمیسیون بورس و اوراق بهادار در تاریخ ۱۲ جولای ابلاغ شده است. یوناو پراپز به عنوان پاداش به کاربرانی که نرم افزار را فعال کرده‌اند داده می‌شود. به عنوان معیار ردیف ۲ تحت مقررات A+ ما در معرض افشای مقیاس‌پذیری و ملزم به ارائه گزارش سطح بازارهای اوراق بهادار هستیم و ما ملزم به ارائه یک گزارش عمومی از صادر کنندگان- در همان سطح مذکور- در ارائه عمومی سنتی نخواهیم بود.

قوانین و الزامات

Reg A+ برای دو مرحله ارائه، تهیه می‌شود. سطح اول ارائه اوراق بهادار تا رقم ۲۰ میلیون دلار در یک دوره ۱۲ ماهه را مجاز می‌شمارد، در حالی که سطح دوم ارائه اوراق بهادار را تا رقم ۵۰ میلیون دلار را در مدت زمان مشابه مجاز می‌داند. برای ارائه تا رقم ۲۰ میلیون دلار، صادر کننده می‌تواند هر دو سطر را انتخاب کند. هم بلاک استاک و هم یوناو برای ارائه های خود سطح درجه ۲ را انتخاب کرده‌اند.

کمیسیون بورس و اوراق بهادار ایالات متحده امریکا اعلام کرده است که :

معافیت به روز شده، شرکت‌های کوچک‌تر را به ارائه و فروش تا سقف رقم ۵۰ میلیون دلار از اوراق بهادار در یک دوره ۱۲ ماهه،به شرط وجود شایستگی و واجد شرایط و ارائه گزارش مورد نیاز قادر می‌سازد.

هر دو ردیف به شرایط اولیه نیازمند هستند. به هرتریتب، صادر کنندگان رده دوم ملزم به رعایت پاره‌ای قوانین اضافی مانند ارائه گزارش حسابرسی، بایگانی سالانه، گزارش شش ماهه و گزارش شرایط جاری نیز هستند. آنها همچنین «محدودیت در میزان اوراق بهادار سرمایه گذاران غیررسمی قادر به خرید، نیز دارند. که بر اساس ان نمی‌توانند بیش از ۱۰ درصد درآمد سالانه سرمایه گذار یا ارزش خالص باشد.» افزون بر این صادر کننندگان ردیف دوم نیازی به ثبت نام یا تأییدیه ارائه، از سوی کمیسیون بورس و اوراق بهادار امریکا ندارند.

معافیتهای تحت قرارداد A+ محدود به شرکت‌ها و اداراتی است که در ایالات متحده امریکا یا کانادا مستقر هستند و محل اصلی کسب و کار خود را دارند. معافیت برای شرکت‌هایی که قبلا به کمیسیون بورس و اوراق بهادار و انواع خاصی از شرکت‌های سرمایه‌گذاری ارائه گزارش کرده‌اند، قابل قبول نیست.

معیارهای دیگری که می‌تواند باعث رد شدن شرکت شود عبارتند از عدم داشتن یک طرح کاری خاص، در طی پنج سال گذشته، موضوع دستور ثبت شده از سوی کمیسیون بورس و اوراق بهادار بوده باشند، یا در طول دو سال گذشته گزارش‌های مداومی از آن‌ها ثبت شده باشد.

اعتبارسنجی ابزار ارزیابی سطح افشاء مسئولیت اجتماعی شرکت‌های پذیرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران

مقدمه: با توجه به تمایل روزافزون سرمایه‌گذاران، سهامداران و به‌طورکلی ذی‌نفعان به شناخت ابعاد مسئولیت اجتماعی، افشاء مطلوب مسئولیت اجتماعی شرکت‌ها بسیار حائز اهمیت است و این امر بدون در اختیار داشتن اﺑﺰار دارای رواﯾﯽ و پایایی مناسب امکان‌پذیر نخواهد ﺑﻮد.
روش پژوهش: پژوهش حاضر از لحاظ ماهیت و هدف، کاربردی و بر اساس نحوه گردآوری داده‌ها از نوع پژوهش‌های میدانی است. جامعه آماری پژوهش شامل استادان دانشگاه در رشته‌های حسابداری و مدیریت مالی و افراد حرفه‌ای و متخصص در زمینه مالی، حسابداری و بازار سرمایه است. در این پژوهش پس از بررسی متون و اﺳﺘﺨﺮاج اﺑﻌﺎد افشاء مسئولیت اجتماعی، با کمک روش دلفی، در سه مرحله شاخص‌های هر یک از ابعاد افشاء مسئولیت اجتماعی بررسی شد.
یافته‌ها: از 84 شاخص پرسش‌نامه اولیه، 39 شاخص در فرآیند سنجش روایی و پایایی حذف و سرانجام بازبینه‌ای (چک‌لیستی) با 45 شاخص دارای رواﯾﯽ و ﭘﺎﯾﺎﯾﯽ ﻣﻨﺎﺳﺐ، تهیه شد. یافته‌های پژوهش نشان داد که از دید خبرگان، بُعد محصولات و خدمات از بیشترین اهمیت برای افشاء مسئولیت اجتماعی برخوردار است و کم‌ترین میزان اهمیت افشاء مسئولیت اجتماعی مربوط به بُعد حقوق بشر است.
بحث و نتیجه‌گیری: با توجه به اهمیت مسئولیت اجتماعی شرکت‌ها، استفاده از معیاری معتبر و قابل‌اعتماد در تعیین و ارزیابی سطح افشاء مسئولیت اجتماعی شرکت‌ها، کیفیت تصمیم‌گیری ذی‌نفعان را افزایش می‌دهد. بنابراین، ابزار ارزیابی سطح افشاء مسئولیت اجتماعی که در این پژوهش ارائه شده و از روایی مناسب و پایایی قابل قبول برخوردار است می‌تواند در بهبود سطح افشاء مسئولیت اجتماعی و ارزیابی آن مفید واقع شود.

کلیدواژه‌ها

عنوان مقاله [English]

Validation Tool for Assessing the Level of Disclosure of Corporate Social Responsibility for the Companies Listed on the Tehran Stock Exchange

نویسندگان [English]

  • A. Alivandi Darani 1
  • M. Arabsalehi (Ph. D.) 2
  • H. Amiri (Ph. D.) 3
  • F. Zamani Boroojeni (Ph. D.) 4

4 Assistant Professor of Computer Engineering, Isfahan (Khorasgan) Branch, Islamic Azad University, Isfahan, Iran

Introduction: Considering the increasing interest of investors, shareholders and general stakeholders in recognizing the dimensions of corporate social responsibility of companies, it is important to disclose the social responsibility of the company and to this end, recognizing the existing situation is essential. This matter is not possible without possessing the valid and reliable tools.
Method: This research is applied in terms of purpose and regarding data collection method, it is a field research. The statistical society for this study consists of university professors in the fields of accounting and financial management, and also, experts in finance, accounting and capital markets. In this study, after examining the texts and extracting different aspects of social responsibility disclosure, indicators of these aspects were examined in 3 stages using the Delphi method.
Results: The results show that out of the 85 indexes of the initial questionnaire, 39 were excluded and a checklist of 45 reliable and valid indicators was created. In the experts’ point of view regarding the importance of the disclosure of aspects, services and products were the most and social responsibility was the least important.
Conclusion: Considering the importance of corporate social responsibility, using a valid and reliable criterion in evaluating the level of corporate social responsibility increases the quality of stockholder decision-making. Therefore, benefiting from experts’ view in formulating a proper tool for evaluating the level of social responsibility can improve the level of social responsibility and it assessment.

کلیدواژه‌ها [English]

  • Delphi Method
  • Disclosure Level
  • Social Responsibility
  • Validation

مراجع

1 Kazempour, M. and N. Rahimian (2019). “Corporate Social Responsibility: Concepts, Dimensions, Theories and Review of Models”, Journal of Accounting Research, Vol. 8, No. 14, pp. 143-165. [In Persian]

2 Bhaduri, S. N. and E. Selarka (2016). Corporate Governance and Corporate Social Responsibility of Indian Companies,1 st Edition, Singapore: Springer Science and Business Media.

3 Hassas Yeganeh, Y. and Gh. Barzegar (2013). “Identifying the Components and Indicators of Corporate Social Responsibility in Iran”, Journal of Studies of Socio-Cultural Development, Vol. 2, No. 1, pp. 209-234. [In Persian]

4 Skouloudis, A.; Evangelinos, K.; and F. Kourmousis (2010). “Assessing Non-Financial Reports According to the Global Reporting Initiative Guidelines: Evidence from Greece”, Journal of Cleaner Production, Vol. 18, No. 5, pp. 426-438.

5 KPMG (2011). “KPMG International Survey of Corporate Responsibility Reporting 2011”, Available at: https: //www.kpmg.de/docs/survey-corporat e-responsibility-reporting-011.pdf. [Online] [9 June 2019]

6 Khajavi, Sh. and M. Etemadi Jouryabi (2015). “Corporate Social Responsibility and Its Reporting”, Journal of Health Accounting, Vol. 4, No. 2, pp. 104-123. [In Persian]

7 Khozein, A.; Talebnia, Gh.; Garkaz, M.; and B. Bani Mahd (2016). “Investigating the Level of Environmental Financial Reporting Development for the Companies Listed on the Tehran Stock Exchange”, Journal of Health Accounting, Vol. 5, No. 2, pp. 28-46. [In Persian]

9 Mohammadi, H. and A. Hakimi (2017). “Measurement of the Corporate Social Responsibility Principles with the Standard Approach 26000 (Case Study: Gas Company of Mazandaran Province)”, Journal of Quality and Standard Management, Vol. 7, No. 1, pp. 16-33. [In Persian]

10 Namazi, M. and F. Moghimi (2018). “Effects of Innovations and Moderating Role of Corporate Social Responsibility on the Financial Performance of the Firms Listed on the Tehran Stock Exchange in Different Industries”, Accounting and Auditing Review, Vol. 25, No. 2, pp. 289-310. [In Persian]

11 Dahlsrud, A. (2008). “How Corporate Social Responsibility is Defined: An Analysis of 37 Definitions”, Corporate Social Responsibility and Environmental Management, Vol. 15, No.1, pp.1-13.

12 Carroll, A. B. (1979). “A Three Dimensional Model of Corporate Social Performance”, Academy of Management Review, Vol. 4, No. 4, pp. 497-505.

13 Organisation for Economic Cooperation and Development (OECD) (2004). “OECD Principles for Corporate Governance”, Available at: http://www.oecd.org/daf/ca/corporategovernanceprinciples/31557724. [Online] [12 Nov 2016].

14 Bernardi, C. and A. W. Stark (2018). “Environmental, Social and Governance Disclosure, Integrated Reporting, and the Accuracy of Analyst Forecasts”, The British Accounting Review, Vol. 50, No.1, pp. 16-31.

15 Global Reporting Initiative (2016). “Sustainability Reporting Standards”, Available at: http://www.globalreport ing.org. [Online] [24 Dec 2018].

16 The International Organization for Standardization (2010). “ISO 26000-Social Responsibility”, Available at: http://www.iso.org/iso/home/standards/iso26000.html. [Online] [22 Nov 2016].

17 UN Global Compact (2011). “Overview of the UN Global Compact”, Available at: http://www. unglobalcompact.org/ About the GC/index.html. [Online] [12 Nov 2012].

18 Gul, F. A.; Krishnamurti, C.; Shams, S.; and H Chowdhury (2020). “Corporate Social Responsibility, Overconfident CEOs and Empire Building: Agency and Stakeholder Theoretic Perspectives”, Journal of Business Research, Vol. 111, No. 1, pp. 52-68.

19 Glavas, A. and E. Fitzgerald (2020). “The Process of Voluntary Radical Change for Corporate Social Responsibility: The Case of the Dairy Industry”, Journal of Business Research, Vol. 110, No. 1, pp. 184-201.

20 Timbate, L. and C. K. Park (2018). “CSR Performance, Financial Reporting, and Investors’ Perception on Financial Reporting”, Sustainability, Vol. 10, No. 2, pp. 522-538.

21 Qiu, Y.; Shaukat, A.; and R. Tharyan (2016). “Environmental and Social Disclosures: Link with Corporate Financial Performance”, The British Accounting Review, Vol. 48, No. 1, pp. 102-116.

22 Giannarakis, G.; G. Konteos.; and N. Sariannidis (2014). “Financial, Governance and Environmental Determinants of Corporate Social Responsible Disclosure”, Management Decision, Vol. 52, No. 10, pp. 120-132.

23 Esa, E. and N. A. Mohd Ghazali (2012). “Corporate Social Responsibility and Corporate Governance in Malaysian Government-Linked Companies”, Corporate Governance, Vol. 12, No. 3, سطح بازارهای اوراق بهادار pp. 292-305.

24 Yaftian, A.; Wise, V.; Cooper. K.; and S. Mirshekary (2013). “Corporate Social Reporting Preferences in a Developing Country: Evidence from Iran”, Problems and Perspectives in Management, Vol. 11, No. 1, pp. 50-58.

25 Everaert, P.; Bouten, L.; Van Liedekerke, L.; De Moor, L.; and J. Christiaens (2009). “Discovering Patterns in Corporate Social Responsibility (CSR) Reporting: A Transparent Framework based on the Global Reporting Initiative’s (GRI) Sustainability Reporting Guidelines”, Available at: https://ideas.repec.org/p /rug/rugwps/09-557.html. [Online][17 Nov 2018]

26 Asadi, L.; Vaez, A.; JerJer Zadeh, A.; and A. Kaab Amir (2018). “The Effect of Corporate Social Responsibility Dimensions on Value Creation of the Pharmaceutical and Non-Pharmaceutical Companies Listed on the Tehran Stock Exchange”, Journal of Health Accounting, Vol. 7, No. 1, pp. 1-31. [In Persian]

27 Hosseini, S. A. and F. Amjadian (2017). “Relationship between Corporate Social Responsibility and Crash Risk of Stock Price”, Journal of Accounting Knowledge, Vol. 8, No. 1, pp. 105-75. [In Persian]

28 Fakhari, H.; Malekian, E.; and M. Jafaei Rahni (2017). “Explaining and Ranking of the Components and Indicators of Environmental, Social and Corporate Governance Reporting by Analytic Hierarchy Process in the Companies Listed in The Tehran Stock Exchange”, Iranian Journal of Value and Behavioral Accounting, Vol. 2, No. 4, pp. 153-187. [In Persian]

29 Darabi, R.; Vaghfi, S. H.; and M. Soleimanian (2015). “Relationship between Social Responsibility Reporting with Company Value and Risk for the Companies Registered in Tehran Stock Exchange”, Iranian Journal of Value and Behavioral Accounting, Vol. 1, No. 2, pp. 213-193. [In Persian]

30 Moosavi-Nasab, S. M. S. (2011). “Hypothesis; Where is it Necessary?”, Research, Vol. 3, No. 2, pp 5-14. [In Persian]

31 Hajizadeh, E. and M. Asghari (2015). Methods and Statistical Analysis by Looking at the Research Method in Health and Biological Sciences, 2 nd Edition, Tehran: Jahad Daneshgahi Publication Organization. [In Persian]

32 Lawshe, C. H. (1975). “A Quantitative Approach to Contentvalidity”, Personnel Psychology, Vol. 28, No. 4, pp. 563-575.

33 Waltz, C. and R. B. Bausell (1983). Nursing Research: Design, Statistics and Computer Analysis, 1 st Edition,Philadelphia: F. A. Davis Company.

34 Moradi, M.; Rahimi, K.; and N. Ghodrati (2017). “Investigating the Factors Influencing the Effectiveness of Accounting Information System from the Viewpoint of Managers and Experts of Iranian Medical Sciences Universities Based on Accrual Accounting”, Journal of Health Accounting, Vol. 6, No. 1, pp. 111-130. [In Persian]

35 Hejazi, R. and Sh. Meyhami (2017). “Survey Adoption of Fair Value Accounting Standards and Its Impact on Accounting Profit”, Journal of Empirical Research in Accounting, Vol. 6, No. 4, pp. 127-150. [In Persian]

36 Azar, A. (2001). “Developing of Shannon Entropy Method in Content Analysis”, Al-Zahra University Journal of Humanities, Vol. 11, No. 37, 38. pp. 1-18. [In Persian]

تبیین مهمترین عوامل مؤثر بر رتبه افشای اطلاعات شرکت هایپذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران سطح بازارهای اوراق بهادار با رویکرد داده کاوی

یکی از عوامل تأثیرگذار بر سرمایه گذاری در بورس اوراق بهادار به موقع و قابل اتکای اطلاعات شرکت هاست. معیارهای متعددی بر میزان شفافیت و افشای اطلاعات شرکت ها تأثیرگذارند، اما شناخت و درصد تأثیر این عوامل بر میزان افشا، کار پیچیده ای است و از محدوده زمانی و هزینه سرمایه گذار خارج است. سازمان بورس و اوراق بهادار با توجه به معیارهای مندرج در دستورالعمل افشای اطلاعات شرکت ها و دقت اطلاعات ارائه شده، رتبه افشای اطلاعاتی شرکت ها را در دوره های سه ماهه به بازار اعلام می کند تا با این روش به سرمایه گذاری آگاهانه کمک کرده باشد. در این پژوهش، اهم مقالاتی که عوامل مؤثر بر افشای اطلاعات در بورس اوراق بهادار را در سطح ملی و بین المللی بررسی کرده اند، مورد مطالعه قرار گرفت و نوزده عامل با توجه به شرایط حاکم بر بازار سرمایه ایران انتخاب شد. سپس با جمع آوری اطلاعات شرکت سطح بازارهای اوراق بهادار های بورس اوراق بهادار تهران در سال های مالی 85، 86 و 87 و استفاده از رویکرد داده کاوی و به طور اخص الگوریم درخت تصمیم، عواملی که بیشترین تکرار را در مجموعه قوانین تولید شده به خود اختصاص داده بودند، استخراج و با مرتب سازی این قوانین بر اساس تعداد پیش شرط ها، درجه اطمینان و پشتیبانی هر قانون، عواملی را به عنوان شاخص ترین معیارهای مورد توجه سرمایه گذاران در میزان شفافیت اطلاعاتی شرکت ها ارائه شده است. شایان ذکر است قوانین حاصل به عنوان یک سیستم خبره تصمیم گیری قابل استناد است.

بررسی رابطة بین سطح افشای داوطلبانه و هزینة سرمایة شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران

شرکت‌ها از افشای داوطلبانه در جهت آگاه‌سازی هرچه بیش‌تر و کاهش برداشت نامطلوب ذینفعان در مورد چشم‌اندازهای آتی شرکت، بهره می‌برند. ارائة اطلاعات داوطلبانه در مورد شناسایی، اندازه‌گیری و افشای اقلام حسابداری در صورت­های مالی باعث جذب سرمایه­گذاران می‌شود و به طور مؤثری به بهبود وضعیت مالی و چهرة مدیریتی شرکت کمک می­کند. هدف این پژوهش، بررسی اثرات سطح افشای داوطلبانه بر هزینة سرمایة شرکت­های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران است. برای اندازه­گیری متغیر سطح افشای داوطلبانه، از چک‌لیست بوتوسان (1997) تعدیل شده به ‌وسیلة کاشانی­پور و همکاران (1388) استفاده شد که شامل 71 شاخص در شش بخش کلی پیشینه اطلاعاتی، خلاصه­ای از نتایج مهم تاریخی، آماره­های اصلی غیرمالی، اطلاعات بخش­ها، اطلاعات پیش­بینی و بحث و تحلیل مدیریت است. همچنین، اندازه­گیری هزینة سرمایه، با استفاده از مدل گوردون انجام شده است. در راستای دستیابی به اهداف پژوهش، اطلاعات 122 شرکت برای دورة زمانی 1382 لغایت 1390 مورد بررسی قرار گرفته و فرضیه‌های پژوهش، از طریق رگرسیون چند متغیره با استفاده از داده‌های ترکیبی آزمون شد. نتایج پژوهش بیانگر آن است که بین سطح افشای داوطلبانه و هزینة سرمایة شرکت‌ها در بورس اوراق بهادار تهران، رابطة معناداری وجود ندارد.

کلیدواژه‌ها

  • سطح افشای داوطلبانه
  • هزینة سرمایه
  • بازار سرمایه. طبقه‌بندی موضوعی: 41M
  • 22E

عنوان مقاله [English]

Investigating the Impacts of the Level of Voluntary Disclosure on the Cost of Capital of the Companies Listed in Tehran Stock Exchange

نویسندگان [English]

  • Shokrollah Khajavi 1
  • Vahid Alizadeh Talatapeh 2

To restrict undesirable investor’s perception and create more awareness about future prospects, companies make voluntary disclosure. Providing voluntary information about identification, measurement and disclosure of accounting numbers in financial statements lead to attracting investors and effectively helping to improve the company's financial situation and managerial portrait. The purpose of this research is to study the relationship between the level of voluntary disclosure and cost of capital of the companies listed in Tehran Stock Exchange. Botosan's (1997) check list which has been adjusted by Kashanipour et al. (2009) was utilized to measure voluntary disclosure level. The check list consists of 71 indices through six sections of background information, summery of historical results, key non-financial statistics, segments information, projected information and management discussion and analysis. Moreover, cost of capital variable is measured by using Gordon model. To test research hypotheses multivariate regression with panel data is utilized. The results show that there is no significant relationship between voluntary disclosure level and cost of capital of 122 listed companies of Tehran Stock Exchange during 2003-2011.

بررسی عملکرد اقتصادی بازار بورس اوراق بهادار در ایران

در این تحقیق، عملکرد اقتصادی بازار بورس اوراق بهادار تهران، طی سال‌های 1370تا شهریور 1376بررسی شده همچنین سعی بر آن است مشکلات آن شناسایی شود و نکاتی در خصوص آینده این بازار مطرح گردد .به همین منظور در فصل اول، کارایی اقتصادی بورس ایران با به کارگیری فرضیات تئوری کارایی بازار سرمایه، در سطحی که اصطلاحا "ضعیف "1نامیده می‌شود ارزیابی شده است .تئوری کارایی بازار در سطح ضعیف، به همراه مدل‌های آزمون کارایی بازار در فصل دوم و سوم، نیز جزئیات روش تحقیق در فصل چهارم، به دست داده می‌شود . واکاوی و نتایج تحقیق که براساس داده‌های آماری صورت گرفته در فصل‌های بعد کتاب آمده است" .براساس این مطالعه، مشخص شد به دلیل وجود الگوی خاص در رفتار قیمت سهام و تصادفی بودن تغییرات آن می‌توان از تکنیکی مانند قاعده فیلتر جهت کسب منافع بیش از بازده عادی استفاده کرد .افزون بر آن، براساس نتایج به دست آمده شواهدی مبنی بر این که با به کارگیری فیلترهای مختلف در زمان خرید و فروش بتوان به منافع بیش از به کارگیری فیلترهای یکسان دست سطح بازارهای اوراق بهادار یافت، مشاهده نگردید .آزمون فرضیه‌های این پژوهش وجود الگوهای خاصی را در رفتار تغییرات سهام، که بر عدم کارایی بازار در سطح ضعیف دلالت دارند، نشان داد .افزون بر آن، به دلیل آن که تفاوت متوسط بازده روش فیلتر و روش خرید نگهداری در هر دوره نسبت به دوره قبل کاهش نیافته است، شواهدی مبنی بر پیشروی بازار اوراق بهادار به سوی کارآیی مشاهده نگردید ."

بورس ، آری یا نه ؟ چرا و چگونه در بازار بورس سرمایه گذاری کنیم ؟

ناگفته های بورس ایران : یک دهه خاطرات رئیس پیشین سازمان بورس و اوراق بهادار

تحلیل جزایی جرائم بورسی در نظام کیفری ایران

راهکارهای بهبود مقررات گذاری و نقش آن در توسعه بازار بورس

راهبردهای جذب سرمایه گذاری در بازار بورس

مجوزهای کسب و کار در دولت یازدهم : از مستند سازی تا اصلاح (جلد اول)

مجموعه کتاب های توسعه بخش خصوصی و بهبود محیط کسب وکار (2) - راهنمای برنامه ریزی و پیاده سازی پنجره واحد

مجموعه کتاب های توسعه بخش خصوصی و بهبود محیط کسب وکار (2) سطح بازارهای اوراق بهادار - راهنمای برنامه ریزی و پیاده سازی پنجره واحد

برای حمایت و تشویق : طراحی و اجرای چترهای ایمنی کارآمد (جلد اول)

برای حمایت و تشویق : طراحی و اجرای چترهای ایمنی کارآمد (جلد دوم)

بررسی عملکرد اقتصادی بازار بورس اوراق بهادار در ایران

پاتوق کتاب، بزرگترین مرجع دانلود کتاب های الکترونیک دانشگاهی کشور است.
با دانلود اپلیکیشن پاتوق کتاب، شما به هزاران کتاب اکترونیک و کتاب صوتی، از ناشرین معتبر کشور دسترسی خواهید داشت.
پاتوق کتاب، تمام تلاش خود را در راستای حفظ حقوق ناشر و مولف به کار گرفته است؛ و لذا با پیاده سازی سازوکار امنیتی مناسب، از انتشار کتاب ها در خارج از فضای اپلیکیشن پاتوق کتاب، جلوگیری می کند.



اشتراک گذاری

دیدگاه شما

اولین دیدگاه را شما ارسال نمایید.